3月11日，日本發(fā)生里氏9級(jí)地震，福島第一核電站多臺(tái)機(jī)組爆炸，并引發(fā)核泄漏。突發(fā)性災(zāi)害對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生極大沖擊，日經(jīng)指數(shù)暴跌，兩年的上漲被吞噬殆盡。

　　與此同時(shí)，大宗商品市場(chǎng)也出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)，原油價(jià)格跌破100美元，農(nóng)產(chǎn)品（000061）也紛紛跌至多日來(lái)的低點(diǎn)，常年由日本掌握定價(jià)權(quán)的天膠一舉成為下跌幅度最大的大宗商品。

　　為應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，日本央行迅速出手，截至18日，連續(xù)5天向金融系統(tǒng)注資，規(guī)模已達(dá)38萬(wàn)億日元。3月18日，日本宣布將與G7聯(lián)合干預(yù)匯市，金融市場(chǎng)被注入強(qiáng)心針，得到巨大提振，商品期貨紛紛反彈。

　　“雖然短期來(lái)看日本地震對(duì)大宗商品沖擊不小，但隨著日本注資和震后重建所產(chǎn)生的商品需求，中期的大宗商品升勢(shì)還是能夠確立的。”海通期貨研究員關(guān)慧表示。但她又指出，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很難預(yù)料，還是要關(guān)注日本的核危機(jī)進(jìn)展情況。

　　此外，也有市場(chǎng)人士提醒，需警惕日本救市救災(zāi)和能源價(jià)格上漲帶來(lái)的未來(lái)全球通脹問(wèn)題。

　　橡膠重回震前水平

　　地震之后，日本東北部地區(qū)的汽車工廠和下游輪胎廠商紛紛停產(chǎn)，直接影響了天膠的需求預(yù)期，并影響到東南亞市場(chǎng)的供應(yīng)。日膠大跌之后，對(duì)其他市場(chǎng)的膠價(jià)也產(chǎn)生了一定的引導(dǎo)作用。而在我國(guó)國(guó)內(nèi)，由于市場(chǎng)通脹壓力不減，受到流動(dòng)性緊縮影響，天膠價(jià)格內(nèi)憂外困，最低跌至32595元/噸。

　　然而，TOCOM近期聲稱，地震并未損及日本橡膠倉(cāng)庫(kù)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，日本天膠庫(kù)存總計(jì)為8133噸，同比僅減少1％。

　　據(jù)了解，18日，因日本干預(yù)匯市導(dǎo)致日元兌美元大幅回落，TOCOM的橡膠期貨一度上漲7.2％，8月合約報(bào)收每公斤424日元。大幅上漲令市場(chǎng)在盤(pán)初時(shí)觸發(fā)臨時(shí)暫停交易機(jī)制，日膠目前已基本回到日本地震及海嘯襲擊之前水平。

　　在國(guó)內(nèi)，豐田復(fù)產(chǎn)的消息，令國(guó)內(nèi)投資者對(duì)天膠的預(yù)期也開(kāi)始復(fù)蘇。18日，上期所橡膠期貨報(bào)收35800元/噸，連續(xù)第三天反彈。

　　“上期所的庫(kù)存量仍處于近幾年同期數(shù)值的低位，由于是淡季，天膠供應(yīng)也處在產(chǎn)量周期中的低點(diǎn)，供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)計(jì)將在一季度持續(xù)。”申萬(wàn)期貨的研究員倪夢(mèng)雪稱，供不應(yīng)求的情況將對(duì)國(guó)內(nèi)膠價(jià)產(chǎn)生支撐。

　　原油或受益替代效應(yīng)

　　日本地震以來(lái)，除橡膠之外，最受沖擊的當(dāng)屬原油。事件發(fā)生以來(lái)，油價(jià)一直反復(fù)向下，一度跌破了100美元。“雖然中東的局勢(shì)對(duì)油價(jià)有利，但日本作為世界上最大的石油進(jìn)口國(guó)之一，因?yàn)榈卣饘?dǎo)致原油需求減少，對(duì)油價(jià)是個(gè)大的沖擊。”格林期貨的一位研究員表示。

　　3月18日，紐期所原油升至103.17美元，原油的上漲增加了合成橡膠的成本，間接又利好了天膠價(jià)格。盡管原油價(jià)格受地震的影響下跌，但記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)還是傾向于未來(lái)日本原油發(fā)電對(duì)核能發(fā)電的一個(gè)替代性作用。

　　“如果日本的核發(fā)電持續(xù)中斷，電企將不得不啟用石油發(fā)電，并且工業(yè)復(fù)工應(yīng)該快于核電，從而推高油價(jià)。”上述研究員分析，危機(jī)結(jié)束后，日本應(yīng)該會(huì)重新檢討其核電工業(yè)的戰(zhàn)略，短期內(nèi)核能應(yīng)該要受到極大限制，原油和天然氣等傳統(tǒng)能源在發(fā)電設(shè)施中的作用將會(huì)被重視，其需求很可能就此出現(xiàn)大幅增加，這對(duì)油價(jià)將是一個(gè)有力的提振。

　　但他同時(shí)指出，原油價(jià)格的上漲將導(dǎo)致全球面臨更大的通脹壓力。日本持續(xù)注入流動(dòng)性和能源價(jià)格上漲肯定會(huì)給其他國(guó)家?guī)��?lái)負(fù)面影響，有可能先引發(fā)通脹，然后造成消費(fèi)抑制，進(jìn)而演變成通縮。日本的災(zāi)后重建也可能造成大宗商品的又一輪上漲，進(jìn)而加劇全球的通脹，值得警惕。