隨著希臘債務(wù)違約的擔(dān)憂不斷升級(jí)，歐洲債務(wù)危機(jī)“感染”更多國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)也在加劇。

　　本周，短暫退出市場(chǎng)視線的西班牙重返“斗牛場(chǎng)”：西班牙10年期債券收益率一度飆升至2000年9月以來(lái)最高水平。

　　盡管本周意大利和比利時(shí)的債務(wù)評(píng)級(jí)前景遭下調(diào)，而市場(chǎng)注意力也仍然集中于希臘是否會(huì)債務(wù)重組，但不容忽視的是，西班牙一直都被市場(chǎng)視為繼葡萄牙之后最可能成為下一塊“多米諾骨牌”的歐元區(qū)國(guó)家。

　　歐洲的“風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)”

　　當(dāng)葡萄牙——西班牙在伊比利亞半島的鄰居成為歐元區(qū)第三個(gè)接受金融救助的成員國(guó)時(shí)，市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)西班牙給予過(guò)多關(guān)注：4月初的西班牙10年期國(guó)債收益率和德國(guó)同期國(guó)債收益率溢價(jià)實(shí)際上還略微下降至170個(gè)基點(diǎn)。

　　然而，金融市場(chǎng)如同斗牛場(chǎng)，短暫喘息并不意味著一切歸于平靜。

　　與歐洲外圍國(guó)家“脫鉤”很快便成為一場(chǎng)美好的回憶——由于希臘危機(jī)“感染”的恐慌卷土重來(lái)，西班牙10年期國(guó)債收益率與德國(guó)國(guó)債的溢價(jià)開(kāi)始飆升，本周一曾升高到257個(gè)基點(diǎn)，離2000年9月的最高紀(jì)錄300個(gè)基點(diǎn)相距不遠(yuǎn)。

　　投資者還注意到，西班牙首相薩帕特羅所在的工人社會(huì)黨在上周日的地方選舉中慘敗，導(dǎo)致投資者認(rèn)為其先前制訂的財(cái)政緊縮計(jì)劃能否順利執(zhí)行將產(chǎn)生變數(shù)，并選擇賣(mài)出西班牙國(guó)債。對(duì)于海外投資者而言，希臘違約的可能性當(dāng)然是一個(gè)更加重要的因素，不僅打擊了歐元，也讓全球股市和其他國(guó)家的債券市場(chǎng)遭受重創(chuàng)。

　　西班牙處在一個(gè)危險(xiǎn)的境地，其風(fēng)險(xiǎn)將延伸至整個(gè)歐元區(qū)，乃至更廣泛的全球經(jīng)濟(jì)。

　　如果說(shuō)已經(jīng)接受外界救助的希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙三國(guó)尚算歐元區(qū)的外圍成員國(guó)，但比利時(shí)、意大利以及西班牙則是不折不扣的核心國(guó)家。意大利、西班牙分別是歐元區(qū)第三、四大經(jīng)濟(jì)體，若這兩個(gè)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，其影響遠(yuǎn)比希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙更大，后果不堪設(shè)想。因此，西班牙也一直被視為歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的“風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)”。

　　最大的問(wèn)題就是“感染”——并非西班牙政府的舉動(dòng)，而是整個(gè)歐洲債務(wù)危機(jī)，尤其是希臘，才是市場(chǎng)對(duì)西班牙失去信心的主要原因。

　　金融市場(chǎng)的“武器”就是利率機(jī)制——目前為止接受救助的三個(gè)歐元區(qū)國(guó)家，正是由于國(guó)債收益率飆升至政府無(wú)法從市場(chǎng)上融資的地步，才不得不“舉手投降”。

　　西班牙央行行長(zhǎng)米格爾·安杰爾·費(fèi)爾南德茲·歐德內(nèi)茲周一表示，西班牙不應(yīng)接受高成本的主權(quán)債務(wù)融資，因?yàn)楦�高的利率支付將增加公共支出并使得企業(yè)融資更加困難。

　　歐德內(nèi)茲強(qiáng)調(diào)，西班牙必須深化經(jīng)濟(jì)改革并在財(cái)政整頓的道路上持之以恒。他還坦言，金融市場(chǎng)的“惡毒與貪婪”只是浪費(fèi)時(shí)間而已。

　　西班牙曾一度“脫鉤”

　　隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的“魔爪”不斷伸向更多國(guó)家，西班牙一直都痛苦地努力避免成為下一個(gè)犧牲品。

　　去年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)并不得不接受金融救助后，薩帕特羅曾試圖向外界證明他對(duì)于削減該國(guó)財(cái)政赤字是嚴(yán)肅并下定決心的。債券市場(chǎng)的投資者一度不再擔(dān)憂西班牙的公共部門(mén)債務(wù)，轉(zhuǎn)而開(kāi)始對(duì)私人部門(mén)負(fù)債和該國(guó)銀行體系提出質(zhì)疑。

　　意識(shí)到正是銀行體系的不堪一擊才讓愛(ài)爾蘭成為繼希臘之后歐元區(qū)的第二塊“多米諾骨牌”，西班牙政府和央行竭盡全力化解這兩方面問(wèn)題。

　　西班牙的努力并沒(méi)有白費(fèi)。今年初的時(shí)候，多數(shù)基金經(jīng)理和市場(chǎng)投資者都不得不承認(rèn)，西班牙在控制政府開(kāi)支、重組儲(chǔ)蓄銀行、促進(jìn)出口、削減經(jīng)常賬戶赤字方面取得了有效成果。西班牙成功“脫鉤”，儼然將自己與那些經(jīng)濟(jì)較弱的歐元區(qū)外圍國(guó)家之間劃清了界限。

　　減赤不力復(fù)蘇緩慢

　　然而，病來(lái)如山倒，病去如抽絲。歐盟經(jīng)濟(jì)委員會(huì)今年5月指出，西班牙未能達(dá)到歐盟在未來(lái)兩年降低公共赤字所確定的目標(biāo)，該國(guó)如果想要達(dá)到赤字削減目標(biāo)，將要進(jìn)一步削減政府在未來(lái)幾個(gè)月的開(kāi)支。

　　據(jù)該委員會(huì)估計(jì)，2011年西班牙財(cái)政赤字將圍繞在6.3%左右，超過(guò)薩帕特羅政府所承諾的目標(biāo)近三成以上，其赤字將于2012年達(dá)到5.3%，同時(shí)高于歐盟委員會(huì)所承諾的目標(biāo)近一個(gè)百分點(diǎn)。

　　歐盟貨幣與經(jīng)濟(jì)事務(wù)專(zhuān)員雷恩提醒西班牙，應(yīng)堅(jiān)定不移地削減公共開(kāi)支和實(shí)施經(jīng)濟(jì)改革，以脫離像希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙一樣接受歐元區(qū)援助的國(guó)家行列。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家還警告，受石油價(jià)格上漲和歐洲中央銀行宣布加息等消極因素影響，西班牙今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很難達(dá)到其政府預(yù)測(cè)增長(zhǎng)的0.8%，以及明年預(yù)測(cè)增長(zhǎng)的1.5%。西班牙央行6日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，西班牙經(jīng)濟(jì)今年第一季度環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，維持了去年以來(lái)的緩慢復(fù)蘇趨勢(shì)。

　　在歐洲這片必將決出勝負(fù)的斗牛場(chǎng)上，歐洲的“斗牛士”西班牙是否已經(jīng)做好了重返戰(zhàn)場(chǎng)的準(zhǔn)備？