由于美元的最大對手貨幣是歐元，隨著愛爾蘭主權(quán)債務危機的炒作結(jié)束。美元失去避險情緒的支撐，開始階段性的走弱。而那時美國的經(jīng)濟并未走出衰退的泥潭，高失業(yè)率令奧巴馬政府非常頭痛。為了刺激本國經(jīng)濟，減少失業(yè)率，美聯(lián)儲準備退出QE2。真正推出量化寬松貨幣政策的時間在11月份，但市場提前2、3個月就開始瘋狂地炒作，使得美元指數(shù)一路走低，而白銀獲得良好的上漲環(huán)境。
在白銀大幅上漲過程中，有分析師認為，是由于隨著新興市場經(jīng)濟的復蘇，白銀工業(yè)用量大量增長，拉動了白銀上漲。筆者認為對于這輪行情的主要推動因素，不是工業(yè)用銀量的增長，拉動銀價上漲。工業(yè)呈周期性變化，故工業(yè)用銀，一般隨著經(jīng)濟增長而增大，經(jīng)濟衰退而縮小。它呈一種緩慢遞增或者遞減性，并不會在某一個時間段出現(xiàn)爆炸性的增加。這與白銀短時間內(nèi)出現(xiàn)強勢漲幅不相吻合。
世界白銀協(xié)會統(tǒng)計的世界工業(yè)用銀量占整體消費量比例，在早期時候為60%左右，而在2010年占40%左右，呈下滑之勢。但并不能說明白銀在工業(yè)用量上的減少，而是說明另一種需求量在迅猛的增加。正是這種需求量在短時間內(nèi)增加，打破原有的供需平衡，使得白銀出現(xiàn)驚人的漲幅。
白銀至從失去貨幣職能以來，更多時候扮演著商品的角色。因此，長時間白銀價格隨著經(jīng)濟周期起伏變化。但隨著全球貨幣泛濫，人們對紙幣失去信心。再加上全球性通脹，尋求保值需求的崛起。曾經(jīng)淡出投資者視野的白銀，從新回到他們的懷抱。因此，這輪牛市行情，投資需求是推動市場的主要因素。
據(jù)世界上最大的白銀實物基金SLV持倉顯示 ，從2010年七月份末開始到2011年4月27日已經(jīng)累計凈加倉1867.91噸。這僅僅是市場冰山一角。由于白銀的價格相對黃金更加低廉，容易走平民化的路線。因此，很多散戶投資者，紛紛取出存款，購入白銀。而市場中不乏一些資金量大的客戶，一出手購入幾噸白銀，相當于基金的一次小幅加倉行為。正是由于全民行動，白銀市場出現(xiàn)火爆場面，從2010年十月份到2011年4月份，很多白銀商出現(xiàn)賣斷貨的盛世景象。
隨著銀價的攀升，在短時內(nèi)賺錢效應的鼓動下，很多投機客也紛紛進入白銀市場，故白銀市場也呈現(xiàn)出一定的泡沫。以中國T+D市場為例，在股市不景氣，當?shù)禺a(chǎn)又遭政策打壓的情況下，很多游資紛紛進入白銀市場，使得國內(nèi)白銀總是出現(xiàn)高溢價。若溢價超過一定的臨界點，有渠道的銀商，完全可以從國際市場買入白銀，在國內(nèi)市場拋售。而隨著溢價的擴大到400多元/千克，這種無風險套利完全便宜了那些銀商。只有勇敢的投機客，才會去做這種事情，筆者不得不對那些人佩服。
這種溢價，還會隨著國內(nèi)的瘋狂而繼續(xù)擴大，筆者相信這種泡沫終究會被擠破。因為它是一種虛高的價格，與國際價格不符。筆者通過數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，這種溢價的回歸，需要等待國際銀價的回調(diào)才能實現(xiàn)。
而國際價格何時回調(diào)？昨日美聯(lián)儲會議一致決定將量化寬松貨幣政策市場到底，并長期維持0——0.25%的低基準利率。這偏離市場的預期，美元再次遭受市場的拋售，美指創(chuàng)出新低。以美元計價的國際白銀，玩著你弱我強的走勢。另外，美聯(lián)儲的國債利率一直被市場視作為無風險利率，很多金融產(chǎn)品的定價都根據(jù)美國國債利率。在美聯(lián)儲維持低利率貨幣政策下，白銀估值也是偏高的。
因此，在美聯(lián)儲打印美鈔，長期維持低利率政策下，為白銀上漲提供良好的上漲環(huán)境。而這種政策結(jié)果是全球貨幣泛濫，通貨膨脹，刺激對白銀的投資需求。
總之，白銀的牛市行情，須看美聯(lián)儲的臉色行事。在其沒有收縮銀根之前，銀價繼續(xù)呈易漲難跌的局面，泡泡將持續(xù)吹大。只有當美聯(lián)儲啟動加息周期，才會逐漸擠干市場的水分。
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